Reporte diario del 03 de octubre de 2024

• En la Eurozona, según S&P Global, el Índice de Gestores de Compra (PMI, por sus siglas en inglés) compuesto cayó de 51 puntos en agosto a 49.6 en septiembre, entrando en zona contractiva por primera vez desde febrero de este año. El PMI de servicios se ubicó en 51.4 (52.9 en agosto), por encima del 50.5 esperado por el mercado, registrando su nivel más bajo en siete meses.
• En Estados Unidos, según S&P Global, el PMI compuesto cayó de 54.6 puntos en agosto a 54 en septiembre, nivel más bajo de este año desde abril. El PMI de servicios se ubicó en 55.2 (55.7 en agosto), por encima del 55.4 esperado por el mercado.
• En ese mismo país, el Departamento de Trabajo informó que, en la semana que concluyó el 28 de septiembre de 2024, las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo semanal aumentaron de 218 mil a 225 mil (222 mil esperado por el mercado).
• El precio del petróleo Brent, el referente europeo, subió más del 4%, ubicándose por encima de los US$ 77 por barril y alcanzando su nivel más alto desde agosto. Este aumento se produce tras las declaraciones de Joe Biden, quien sugirió que los funcionarios estadounidenses están considerando apoyar un posible ataque israelí a las instalaciones petroleras iraníes. Mientras tanto, Libia ha reanudado su producción total de petróleo, añadiendo aproximadamente 700.000 barriles diarios al mercado.

Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)

• El titular del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), José Arista, afirmó que se han publicado 25 decretos legislativos en el marco de las facultades extraordinarias otorgadas al Poder Ejecutivo. Muchas de estas iniciativas están enfocadas en aspectos tributarios, competitividad y la reestructuración de instituciones públicas, entre ellas el fortalecimiento del Banco de Desarrollo del Perú (Cofide) y el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado (Fonafe).
• El Poder Ejecutivo (PE), mediante el decreto legislativo nro. 1689, declara de necesidad pública e interés nacional la intervención estratégica en las zonas de influencia del Terminal Portuario Multipropósito de Chancay. El objetivo es facilitar el desarrollo de proyectos de inversión contemplados en los planes de acondicionamiento territorial y de planificación urbana.
• El Ministerio de Transportes y Comunicaciones (MTC) inició la convocatoria para la contratación de la elaboración del estudio de preinversión del proyecto de creación del Antepuerto de Paita (Piura). Este proyecto busca abordar la congestión vehicular, la inseguridad, la contaminación y los accidentes en la zona portuaria.
• El dólar cerró la jornada al alza en S/3.7280 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 169 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV). Dado que hubo vencimientos por US$ 220 millones, resultó una oferta negativa de US$ 51 millones.

En las últimas dos décadas, el precio del oro ha experimentado una notable volatilidad y un crecimiento sostenido debido a su rol como activo refugio en tiempos de incertidumbre. A continuación, se examinan los factores clave que han influido en esta tendencia alcista a lo largo de los años, así como el contexto actual en el que el oro continúa alcanzando máximos históricos.

El primer gran incremento en el precio del oro ocurrió durante la crisis financiera de 2008, cuando su valor se duplicó entre 2008 y 2011, alcanzando los US$ 1,900 por onza en septiembre de 2011 (ver gráfico 1). Este aumento se debió a: (i) el colapso de Lehman Brothers y la crisis bancaria, que incentivaron la compra de oro como refugio seguro; (ii) la implementación de estímulos monetarios, que elevaron las expectativas inflacionarias; y (iii) el incremento en la demanda de los bancos centrales, que en 2011 aumentaron sus compras en un 500% respecto al año anterior (ver gráfico 2).

Después de la crisis, el precio del oro se corrigió a la baja debido a factores macroeconómicos como el fortalecimiento del dólar, el fin de la flexibilización cuantitativa, el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos, la recuperación económica global y una menor demanda en los sectores de joyería y tecnología. Aunque se registraron diversos conflictos geopolíticos (Siria, Ucrania, ISIS, Yemen), su impacto en el precio del oro fue limitado.

Gráfico 1
Precio del Oro
(US$/t oz.)

El segundo gran repunte del precio del oro se produjo con la pandemia de COVID-19. Entre 2019 y 2020, el precio promedio anual del oro aumentó un 27%, superando por primera vez los US$ 2,000 por onza en agosto de 2020. Sin embargo, las altas tasas de interés en 2022 causaron una caída del 20%, con un mínimo de US$ 1,622 por onza en septiembre de ese año, debido a que el dólar desplazó al oro como activo refugio.

A inicios de 2023, el oro comenzó a recuperarse debido a la alta demanda de los bancos centrales, que alcanzó su máximo en 11 años en 2022, y a la depreciación del dólar. La escalada de tensiones en Medio Oriente también impulsó el precio, cerrando el año por encima de los US$ 2,000 por onza.

En 2024, el precio del oro ha subido un 29%, rompiendo récords sucesivos durante las últimas semanas, ubicándose ya en US$ 2,657 por onza. Este aumento se atribuye a una combinación de factores, tales como: (i) el incremento de tensiones en Medio Oriente, especialmente entre Hezbollah en Líbano e Israel; (ii) un aumento del 72% en la demanda de oro por parte de los bancos centrales durante el primer semestre de 2024 en comparación con el promedio del mismo período de los últimos cinco años; (iii) la debilidad del dólar estadounidense, que ha alcanzado sus niveles más bajos del año; y (iv) los temores de una desaceleración económica global, particularmente en China y Estados Unidos. En el corto plazo, también ha influido el recorte sorpresivo en 50 puntos básicos de la tasa de interés del Sistema de la Reserva Federal (Fed) en septiembre y las expectativas de nuevos recortes.

Gráfico 2
Demanda mundial de oro
(en miles de toneladas)

Se prevé que el precio del oro se mantenga elevado durante el resto de 2024, impulsado por la expectativa de nuevos recortes en la tasa de referencia del Fed y la incertidumbre en torno a las elecciones de noviembre en Estados Unidos, que podría influir en el índice DXY y, en consecuencia, en el valor del metal. Además, la fuerte demanda de los bancos centrales, motivada por la necesidad de diversificar carteras en un entorno económico y geopolítico incierto, seguirá siendo un factor clave.

En este escenario, estimamos que el precio del oro alcance un promedio de US$ 2,350 por onza en 2024, lo que representaría un aumento del 17% respecto al promedio anual de 2023. Para el año siguiente, el precio se mantendría elevado, con un promedio anual proyectado por encima de los US$ 2,000.