En este informe revisamos nuestras proyecciones de las principales variables macroeconómicas de Perú.Como punto de partida damos un repaso a la coyuntura económica. Por el lado internacional, la actividad viene mostrando señales de desaceleración en un entorno de ajustes monetarios para controlar la alta inflación, lo que a su vez ha afectado los mercados de renta fija y variable. Por el lado local, la economía peruana aún se viene recuperando de la pandemia del covid-19 y la inflación ha dejado de subir, aunque los precios se mantienen en niveles altos.
Nuestros principales supuestos de proyección son que la economía mundial continuará desacelerándose y los precios de los commodities serán más bajos; mientras que en la parte nacional asumimos un adelanto de elecciones generales para 2024 y la permanencia de la presidenta Dina Boluarte en el cargo.
De esta manera, estimamos que el PBI crecerá 2.1% en 2023. Asimismo, la inflación debería converger al interior del rango meta del Banco Central (1%-3%) a finales de año y el tipo de cambio mostraría una suave tendencia a la baja. Finalmente hacemos un repaso de los principales riesgos externos e internos que enfrenta la economía peruana indicado su nivel de probabilidad e impacto que pueden tener. A diferencia de hace unos meses, existe elementos que pueden hacer que nuestra proyección de actividad pueda ser revisada al alza.
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• El contexto internacional aún es favorable, aunque va perdiendo impulso:
• China y Estados Unidos liderarían crecimiento mundial, pero crecimiento de China podría verse comprometido por la crisis de deuda en el sector inmobiliario y la crisis energética.
• Fed inicia tapering y subiría su tasa de referencia a fines de 2021, en un contexto de alta inflación.
• Vacunación masiva sería completada en 2021. Sin embargo no se descarta una tercera ola, aunque más leve. Esto podría implicar un regreso a la “fase 2.8” (feb-21).
• El escenario político se mantiene como la principal fuente de incertidumbre.
• Términos de intercambio y balanza comercial en máximos históricos, los cuales llevan a ganancia de reservas.
• Tipo de cambio cerraría en 2021 a S/ 4 y volvería lentamente a sus fundamentos hacia 2023. Sin embargo, el alto ruido político podría impedir dicho retorno y lo mantendría en una meseta de ~S/ 4.0 hacia 2023.
• Fuerte rebrote de la inflación en 2021 por choque de oferta. Volvería a rango meta hacia segunda mitad de 2022.
• Recuperación de ingresos tributarios por mejora en los términos de intercambio ayuda a cerrar brecha fiscal. Sin embargo, el gasto público se mantendría dinámico. Resulta clave aumentar ingresos permanentes.
• Fuerte rebote del PBI en 2021 (+13.4%), pero pérdida de dinamismo de la demanda interna desde 2022 lleva a un crecimiento de 3.0% (2022) y 2.0% (2023), que no es menor por nuevas unidades mineras y mejora del turismo.